在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师(shī岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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