在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五元首制的实质是什么，元首制的内容千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，202元首制的实质是什么，元首制的内容1年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明元首制的实质是什么，元首制的内容显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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